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　　中新經(jīng)緯5月20日電 (李自曼)據(jù)港交所披露易數(shù)據(jù)，近日，中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司(下稱(chēng)中國(guó)平安)及其子公司再度增持中國(guó)人壽H股。截至5月14日，中國(guó)平安對(duì)中國(guó)人壽H股持股比例由13.81%上升至14.03%。

　　另?yè)?jù)中國(guó)平安2026年第一季度報(bào)告，中國(guó)人壽已于2026年一季度躋身中國(guó)平安前十大流通股東，持股1.38%。兩家保險(xiǎn)巨頭的雙向持股格局已成形。中新經(jīng)緯梳理發(fā)現(xiàn)，2025年以來(lái)，險(xiǎn)企互持升溫，這背后究竟是什么原因？

　　競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手變股東“升溫”

　　港交所披露易顯示，2025年8月，平安人壽接連觸發(fā)兩次舉牌——先以每股均價(jià)32.07港元增持中國(guó)太保H股174萬(wàn)股，持股比例達(dá)5.04%，隨后買(mǎi)入中國(guó)人壽950萬(wàn)股H股，同樣觸及舉牌線(xiàn)。這是時(shí)隔六年再現(xiàn)險(xiǎn)企舉牌險(xiǎn)企。

　　據(jù)中國(guó)人保2025年年度報(bào)告，截至2025年末，新華保險(xiǎn)旗下兩只資金賬戶(hù)(新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司－傳統(tǒng)－普通保險(xiǎn)產(chǎn)品－018L－CT001滬、新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司－分紅－個(gè)人分紅－018L－FH002滬)分別持有中國(guó)人保8220.1萬(wàn)股、7660.9萬(wàn)股，持股比例分別為0.19%、0.17%，分列第五、第六大股東。兩只賬戶(hù)合計(jì)持股約1.59億股，均為2025年新增。

　　據(jù)中國(guó)人保2026年第一季度報(bào)告，上述新華保險(xiǎn)旗下兩只資金賬戶(hù)繼續(xù)增持中國(guó)人保，兩只賬戶(hù)合計(jì)增持股份已達(dá)1.78億股。

　　另?yè)?jù)Wind統(tǒng)計(jì)，中國(guó)平安在2026年3月25日再次增持中國(guó)太保H股，以每股均價(jià)32.3919港元增持310.44萬(wàn)股，涉及金額約1.01億港元。此次交易完成后，其持股比例由11.97%升至12.08%。

　　華源證券非銀分析師陸韻婷、沈晨在2026年5月10日發(fā)布的研報(bào)中指出，上市保險(xiǎn)公司相互增持的趨勢(shì)在2026年一季度進(jìn)一步延續(xù)，險(xiǎn)企對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)認(rèn)識(shí)更加清晰和深入，增持同業(yè)顯示出對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)的信心；保險(xiǎn)資金持股周期相對(duì)較長(zhǎng)，或有利于保險(xiǎn)板塊股價(jià)的穩(wěn)定。

　　南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝對(duì)中新經(jīng)緯表示，保險(xiǎn)公司互相持股這一現(xiàn)象是低利率時(shí)代險(xiǎn)資基于資產(chǎn)配置邏輯的理性選擇，本質(zhì)是價(jià)值發(fā)現(xiàn)而非風(fēng)險(xiǎn)共振。保險(xiǎn)股高股息、低估值的特征，完美匹配險(xiǎn)資長(zhǎng)期負(fù)債匹配需求。當(dāng)前互持多為合規(guī)財(cái)務(wù)投資，持股比例遠(yuǎn)低于監(jiān)管紅線(xiàn)，且資金來(lái)源透明，尚未形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過(guò)，田利輝指出，需警惕若持股比例突破臨界點(diǎn)，可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)傳染與監(jiān)管套利，關(guān)鍵在于嚴(yán)守財(cái)務(wù)投資本源，強(qiáng)化穿透式披露。

　　險(xiǎn)企互持有何影響？

　　對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國(guó)軍告訴中新經(jīng)緯，保險(xiǎn)公司互相持股既是價(jià)值發(fā)現(xiàn)，也有風(fēng)險(xiǎn)共振的成分。頭部保險(xiǎn)公司互相看好對(duì)方的盈利能力、發(fā)展前景和股票估值，共同維護(hù)保險(xiǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定和繁榮，發(fā)揮行業(yè)協(xié)同效應(yīng)，這是價(jià)值發(fā)現(xiàn)；但當(dāng)行業(yè)陷入系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，導(dǎo)致一榮俱榮一損俱損的局面，易形成全行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的態(tài)勢(shì)。

　　“從目前的情況來(lái)看，主要是價(jià)值發(fā)現(xiàn)，保險(xiǎn)行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)極低，利大于弊，保險(xiǎn)公司相互持股遠(yuǎn)不到需要限制的階段。”王國(guó)軍說(shuō)。

　　當(dāng)險(xiǎn)企互為重要股東，商業(yè)決策獨(dú)立性是否會(huì)受到影響？田利輝認(rèn)為，當(dāng)前互持比例下，商業(yè)決策獨(dú)立性不受實(shí)質(zhì)影響，競(jìng)爭(zhēng)格局從零和博弈轉(zhuǎn)向“競(jìng)合共生”。互持釋放行業(yè)共識(shí)信號(hào)，推動(dòng)估值修復(fù)，緩解融資壓力。潛在協(xié)同僅限于非敏感領(lǐng)域，如風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)共享、另類(lèi)資產(chǎn)聯(lián)合配置，核心定價(jià)權(quán)與渠道策略仍保持獨(dú)立。只要嚴(yán)守監(jiān)管紅線(xiàn)，互持可促進(jìn)良性競(jìng)合，但需動(dòng)態(tài)監(jiān)控持股目的與比例，防止實(shí)質(zhì)影響公司治理。

　　王國(guó)軍則表示，“對(duì)手”變“股東”，商業(yè)決策會(huì)受到一定程度的影響。其積極變化是減少惡性競(jìng)爭(zhēng)、推動(dòng)業(yè)務(wù)協(xié)同，比如聯(lián)合設(shè)立投資基金、協(xié)同進(jìn)行健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈布局、提升風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)能力；潛在挑戰(zhàn)是關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)上升。